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瓦楞纸价格节后飙升三成 港股龙头先于A股悸动

发布日期:2020-03-07
 新冠疫情的“瓦楞纸切面”:价格节后飙升三成港股龙头先于A股悸动

造纸,尤其是万博manbetx最新客户端耗材行业,云集了大量的中小型民营企业。

根据21世纪经济报道记者调查了解,在疫情冲击下,诸多企业正面临着成本抬升的处境……

西南一位万博manbetx最新客户端耗材供应商近期便计划调价,原因是上游废纸、瓦楞纸价格节后明显上涨,加上运输、人工成本的抬升,公司整体成本出现了超过30%的抬升。

百川资讯3月5日提供的数据显示,2月初国内瓦楞纸价格在3300/吨左右,至今市场报价已经涨至3800至4200不等,整体涨幅同样达到了30%。

“归根到底是疫情带来的衍生影响,导致上游纸厂原料库存不足,开工率难以迅速恢复,以及物流运输受到一定限制所致。”百川资讯造纸行业分析师刘程5日告诉记者。

而在资本市场,经过2016年涨价题材熏陶的A股投资者们还未反应过来,瓦楞纸主要生产企业山鹰纸业节后涨幅仅为8.95%,同期港股市场的两家纸业巨头玖龙纸业、理文造纸则分别出现了21.29%和11.42%的上涨。

供需短期错配

本轮瓦楞纸及包材价格的抬升,实际上是由疫情所引发的一次阶段性供需错配。

以上游纸厂为例,春节前自然会进行原料库存储备。

但业内并不会想到此次疫情蔓延范围如此之大,等到节后开工时才发现常备库存并不足以支撑大规模开工。

“山鹰纸业一开始开工率只有25%,近期才提升到了70%,另一瓦楞纸主要生产企业荣成纸业在国内有三家公司,加上湖北生产基地在内,目前整体开工率也只有30%左右。”刘程介绍称。

对此山鹰纸业人士3月5日核实了上述判断,“2月底时开工率增到70%,湖北地区生产线由于2019年新进投产,尚处于产能爬坡阶段,所以其停产对公司整体影响较小。”

据她介绍,湖北原则上要求企业不早于3月10日开工,但是何时能够复工还需要等待当地政府通知。

除了上游纸厂开工率不足外,物流运输也受到了一定影响。

山鹰纸业近期接受机构调研时便曾表示,“公司目前成品纸库存约20天,订单充足,受物流限制,发货受限。”

而这个限制不仅仅出现在了产品运输环节,原料层面同样受到了影响。

成都一位废纸回收业人士5日表示,正常情况下,按照每车30吨的运力计算,一周可以发走两到三车,但是受疫情影响,不仅运费价格明显上调,现在每周只能够保证一车的发货量,“主要是找不到车,很少有司机愿意跑。”

而瓦楞纸的生产原料中,七成左右来自废纸,而废纸回收打包站的复工节点多晚于上游纸厂,叠加物流限制导致的运输问题,又对上游纸厂原料供给产生负面影响。

多个供需环节的梗塞,直接导致了瓦楞纸价格的上涨,从废纸到瓦楞纸,再到纸箱包材皆是如此。

21世纪经济报道记者5日获得一份报价信息显示,2019年12月中旬,黄板纸A级收购价为2050/吨,到2020年2月下旬时涨至2190/吨,3月1日这一收购价已涨至2340/吨。

“节后到现在,瓦楞纸整体涨幅在30%左右,大厂如玖龙纸业每吨累计涨幅700左右,小厂涨幅超过1000。”刘程介绍称。

港股纸业龙头领涨

就当前行业而言,疫情后续如何发展无疑成为了最大的变量因素。比如终端纸箱方面,前述包材供应商便反馈称,“当前很多同行不愿意开工,一方面成本上升比较明显,另一方面如果员工被感染可能会面临全厂隔离的风险。”

产业链各环节尚未恢复正常,可能会致使包材及原料价格进一步提升。

“行业整体复工还不完全,与上游产能的提升空间相比,短期内需求释放空间更大一些,所以价格仍有冲高可能。”刘程认为。上述背景下,港股纸业巨头已经率先上涨,2月3日至3月5日,玖龙纸业、理文纸业分别上涨21.29%和11.42%。

相比之下,A股市场中晨鸣纸业其间涨幅仅为1.62%。

其中关键在于,上述两家港股公司与山鹰纸业为国内主要瓦楞纸生产企业,如山鹰纸业2018年“箱板原值及制品”收入占比高达94%,而晨鸣纸业主要以白卡纸、双胶纸等文化制产品为主。

随着近期瓦楞纸价格的上涨,有望增厚上述主要生产企业经营性利润,只是能否对冲掉产量的下滑,以及原料、防疫成本的上升,尚需后续一季报验证。

此外,随着未来疫情发展的平复,以及纸厂开工率的逐步提升,行业供需矛盾有望得到明显缓解,届时价格能否维持涨势也不确定。

而按照山鹰股份的预计,“随着国内疫情逐步得到控制,公司预计4月份造纸产能将全部达产……”

至少抛开疫情的短期干扰因素外,当前瓦楞纸行业产能结构性过剩的矛盾尚未解决,产品并不具备长期上涨的基础。

实际上,自2017年以来国内每年都有200万吨至300万吨的落后产能退出,此次疫情的爆发则可能加速落后产能的进一步出清。

对此摩根士丹利出具的一份研报指出,近期依赖人力的废纸回收业恢复得较慢,废纸供应短缺,大型纸厂如玖纸等运转率仅约50%,不少小型纸厂更是全面停工,如果龙头企业未有提高价格,将挤压到其他细规模市场参与者的利润,最终引致更多小纸厂结业,令行业加速整合。

 
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